易盛通 2月5日每日研选丨供需生变，这一板块站在“起飞”前夜？

　　2月4日，A股航空机场板块强势上涨。当强劲的春运需求遇上刚性供给约束，航司定价能力正在回归。随着部分公司业绩端曙光已现，压抑已久的航空业，是否站在景气反转的临界点？且看机构最新研判。

　　近日航空机场板块走强。2月2日，2026年春运正式启动，中国民航局数据显示，春运首日民航运送旅客超219万人次，预计整个春运客运量有望突破9500万人次，强劲数据为行业全年需求奠定了良好开局。

　　机构分析，当前航空机场板块正经历从周期底部走出的关键阶段。从业绩层面看，航空公司的经营低谷期或已过去，修复趋势明确。2025年航司业绩预告呈现出“亏损显著收敛、部分率先扭亏”的特征，南方航空、海航控股实现扭亏为盈，其他主要航司亏损幅度也大幅收窄。尽管去年四季度传统淡季仍有压力，但同比改善趋势延续。

　　另一关键催化剂，来自供给侧的刚性约束。机构普遍分析认为，受飞机制造商产能及上游零部件问题影响，新飞机交付进度持续缓慢，同时现有机队也面临检修导致的运力减损。这使得行业运力增长在未来一段时间内将保持克制。同时，中国民航局“整治内卷式竞争”的政策导向，共同构成了供给侧的强约束，为票价提升和航司盈利释放创造了有利条件。

　　需求侧也在稳健增长中孕育结构性亮点。虽然国内商务需求恢复缓慢对票价有压制，但居民休闲出行消费已成常态，且占比提升。国际航线方面，在免签政策扩围等利好推动下，已成为需求增长的核心引擎。目前，航班量与客座率方面已恢复至接近疫情前水平，为后续的“量价齐升”提供了坚实的需求底盘。

　　机构认为，航司盈利能力有望从修复转向扩张，接下来的旺季票价弹性值得期待。一方面，股价已充分反映了过去的悲观预期，当前投资更侧重于困境反转与边际改善的赔率权衡。另一方面，行业正站在景气上行周期的临界点，供给受限、需求复苏、政策呵护、成本压力缓解（油价与汇率）等多重利好形成共振。

　　投资机会上，可关注以下：其一是受益于行业供需格局改善、具备规模与网络优势的国有大型航司，如中国国航、南方航空、中国东航。其二是经营效率突出、成本管控能力强的优质民营航司，例如春秋航空、吉祥航空。此外，专注于支线市场的华夏航空以及已展现盈利修复弹性的海航控股也值得投资者跟踪。

　　风险提示：油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业供需失衡、竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。

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